美联储和拉丁美洲市场持续高利率使地区政府和企业的财政管理问题成为人们关注的焦点。尽管分析人士预计，阿根廷10月大选后政治结构将发生积极变化，但目前政府债务水平占GDP80%的水平导致任何新政府都将无法进行基本投资以加速经济增长。相比之下，尽管秘鲁的政治紊乱，但政府债务仅占GDP的35%，外债水平同样不高，因此秘鲁政府仍然不会阻碍国家经济增长。

一个真正令人担忧的问题是民粹主义政府的崛起。这不是左派与右派的问题，而是民粹主义者倾向于通过立法削弱制度，并试图通过价格控制、补贴、监管干预和/或政府资助为市场经济带来“公平”，从而破坏竞争和透明度。这些出于政治动机的决定，旨在巩固政府权力并削弱任何能够为政治反对派提供资金的企业部门。这些行动使私人投资者及其资金分散并加剧了腐败。如今，民粹主义至少对墨西哥、巴西、哥伦比亚、智利、阿根廷、委内瑞拉、尼加拉瓜、萨尔瓦多和危地马拉等国家的某些部门构成风险。

圭亚那：

正如得分显示的那样，圭亚那比其他国家略胜一筹。这个开采石油的小国是世界上增长最快的经济体，未来两年预计增长近50%。在石油资源丰富的情况下，圭亚那几乎没有债务，投资水平可比拟亚洲，特别是来自外国的投资。但圭亚那的主导者也是一个由商业和政治领袖组成的小集团，交往规则可能不透明。在圭亚那成功的外国企业需要当地合适的合作伙伴以及与两个主要政党稳固的政府关系。

智利：

自称为破坏者的Gabriel Boric的当选和真正具有破坏性的制宪会议引发了大规模的资本外逃，使智利比索在2022年贬值了20%。富有的智利人瞬间放弃了他们的国家。全球矿业公司悄悄搁置了在智利的投资计划。但是，选民对新提出的宪法的大规模否决展现了智利人独特的务实精神，这是该国竞争力的文化基础。随着铜价上涨以及投资者信心恢复（尽管犹豫不决），智利比索兑美元汇率正在上涨，消费者支出强劲增长。智利必须通过宪法改革建立一个更公平的社会，但目前将选择渐进式变革，这对投资者来说是一种安慰。

多米尼加共和国：

由于总统Luis Abinader比其他几个加勒比旅游国家（牙买加、巴哈马、阿鲁巴、古巴、特立尼达和多巴哥）提前6至18个月放松了对新冠疫情的限制，从而抢占了该地区旅游市场份额。其政府非常重视对采矿业的承诺，而采矿业是仅次于旅游业的第二大企业所得税来源。其结果是，2023年该国的经济表现将超过拉美大部分国家，与2022年相比增长3.9%。

秘鲁：

那些认为秘鲁的政治暴力应归咎于行政办公室和国会之间斗争的人没有看到更深层次的原因。秘鲁是拉丁美洲分裂最严重的国家之一。以秘鲁白人为主的精英阶层主导着商业和政治，统治着混血儿和多数土著。Limeños享有远高于该国内陆的收入。所有秘鲁人都意识到了不公平，并认为这是可以容忍的，只要增长强劲，收入分配得到改善，他们在三十年来一直这样做。严格的疫情隔离措施打破了这种脆弱的平衡。由于70%的秘鲁工人从事于非正规就业部门，隔离导致了大量的失业。近十年来，秘鲁一直处于政治混乱中，但这似乎并不重要，因为私营部门继续投资于不断扩大的中产阶级，得益于秘鲁发达的采矿业，美元稳定流入为他们提供了保障。秘鲁投资者首次担心该国的分歧无法很快弥合，导致更多的民粹主义政治和支持商业法律法规的瓦解。但如果当局保持冷静，秘鲁有可能凭借低债务水平、强劲的资源价格和健康的金融体系再次以令人羡慕的速度增长。

哥伦比亚：

从长远来看，拉丁美洲的政治总是很重要，但很少在短期内产生影响。Chávez时期十年破坏性政策被油价上涨所掩盖......直到崩溃，随之而来的是玻利瓦尔革命也在2014年轰然倒塌。由于煤炭出口飙升和高昂的油价，哥伦比亚的经济应当蓬勃发展。然而，随着哥伦比亚的精英们竞相退出，该国的内部经济正饱受折磨。Gustavo Petro正在令商业阶层倍感担忧。在推行大打折扣的财政改革之后，Petro现在希望颠覆哥伦比亚运作良好的医疗保健和养老金体系。接下来是劳工改革，这有望进一步增加被过度监管的私营部门的负担，该部门以前只能雇用25%的哥伦比亚工人（70%从事非正规工作，另外5%在政府工作）。未来的政治和法律斗争将使Petro与建制派对立，并将进一步使投资者感到不安，通过资本外逃侵蚀哥伦比亚比索。哥伦比亚的一些部门制度亟待改革，但Petro的好斗风格使他拥有很少的盟友和许多强大的敌人。历史告诉我们，这样的领导议程和方式很少取得成功。

墨西哥：

从一开始，总统Andrés Manuel López Obrador的批评者就预言其政策将使墨西哥的制度和治理逐渐恶化。可悲的是，在过去的四年里，这种担忧已经变为现实。鉴于美国的需求持续，世界装配厂大规模迁移，中央银行保持独立，低债务水平和有利的人口结构，墨西哥现在应该强劲增长。尽管外国直接投资水平预计比2022年下降7.6%，国内固定投资总额仍然比Peña Nieto总统时期的水平低10%，但2023年墨西哥出口将增长4.3%。到2023年，国内消费将仅增长1.2%。在本届政府领导下，墨西哥经济只有一个目标：在美国需求的推动下，向美国出口制造业产品。

巴西：

Lula是一个政治街头斗士，很少有人能与之匹敌。Bolsonaro政府的弱点在于糟糕的外交关系、草率的公共关系和分裂的社会政策，而在这些方面Lula是一个更有效的领导人。卢拉将试图取消Bolsonaro政府时期取得的一些非常重要的经济改革：私有化和由前财政部长Paulo Guede设计的新法规，这些法规是在巴西国会中间派领导人的巧妙领导下制定的。

Lula的当选提高了巴西的国际和民主地位，但其经济弱点将进一步暴露出来，其行政部门缺乏经济政策领域的人才和经验。不断上升的国际利率，加上巴西央行的加息，对巴西的短期前景造成了一些严重打击。巴西的政府债务/GDP比率为79%，随着债务再融资率的大幅提高，这一比率还将上升，这限制了Lula在他所重视项目上的支出能力，并可能促使他提高税收，特别是针对中产和上层阶级以及企业部门。

较为乐观的是，外部需求的增加有助于刺激巴西许多主要产品的出口。工业金属和农产品将为巴西的贸易条件带来急需的外汇。但归根结底，巴西的GDP比其他任何拉丁美洲国家都更受其国内经济的推动，而国内经济又受到政府决策的强烈影响。

厄瓜多尔：

总统Lasso的当选给投资者带来巨大的希望，他承诺将通过金融系统改革管理不善的财政经济。在他任职的前六个月，厄瓜多尔债券是世界上表现最好的债券之一。但好景不长，厄瓜多尔激烈的政治混战削弱了投资者的信心。因此，私人投资水平自此有所下降。厄瓜多尔债务风险不断上升，只能寻求国际货币基金组织的救济并接受其具有高度限制性的财政措施，但私人投资者对拯救停滞的经济几乎没有信心。从好的方面来说，预计厄瓜多尔2023年的通货膨胀率仅为2.5%。未来两年的增长将乏力，但随着石油和食品价格趋升，厄瓜多尔到2025年应该会再次成为一个强劲的经济体。

阿根廷：

不断上升的国际资本成本进一步削弱了投资者对阿根廷资产的兴趣，加速了比索的贬值。在全球高利率环境下，比索贬值和通货膨胀螺旋效应变得更加具有挑战性，资本转向欧洲和美国债券市场以获得正回报。

阿根廷的粮食、能源、金属和化工产品出口都受益于俄乌冲突的供应替代。但这些仍然无法吸引足够的外国投资，这主要是由于政府直接干预经济，从而导致在阿根廷经营的监管复杂性。阿根廷政府为了平衡预算，对最具竞争力的行业征税。鉴于下届政府将继承庞大的政府债务和不断攀升的利息成本，这些政策将难以逆转。反对派将别无选择，只能采取严厉措施来重振投资环境。这些措施不可避免地伤害了下层阶级，这使得阿根廷陷入恶性循环。

作者：

John Price，Americas Market Intelligence常务董事

资料来源：

https://americasmi.com/insights/latin-america-outlook-good-bad-ugly-2023/