克里斯·贾尔斯 2022 年 3日报道

对俄罗斯迅速实施经济制裁的规模和行动的统一性令人印象深刻。如果莫斯科可信地结束对邻国的侵略，他们将及时提供通往正常化道路的胡萝卜。

欧洲现在必须想办法减少对俄罗斯能源的依赖。只要各国需要削减开支以确保灯火通明，公民在冬天感到温暖，经济谴责的刺痛就会显着减弱。

更广泛的经济反应也至关重要。俄罗斯的战争和经济反应相结合，对发达经济体造成了相当大的滞胀冲击，而这些经济体此前正从大流行中强劲复苏。在已经难以控制通货膨胀的经济体中，财政部和中央银行在管理政策方面面临着异常艰巨的任务。

冲击是通胀性的，因为已经高涨的石油、天然气和食品价格已经上涨，将大宗商品价格推高至2008 年以来的最高水平。对于不得不限制受到制裁的业务的行业来说，这会直接收缩。随着价格上涨，它还通过挤压收入间接减缓增长，这增加了家庭和公司对支出保持谨慎的理由。

对于政策制定者来说，滞胀冲击是一个令人讨厌的困境。对通货膨胀的反应太少将使快速上涨的价格嵌入企业对消费者将容忍什么以及他们需要提供的加薪的预期中。没有人从任何形式的工资价格螺旋中受益。但过分担心通胀会削弱经济增长，可能导致经济衰退，最坏的情况是让俄罗斯在宣传上取得胜利。

对增长的冲击似乎比对通胀的冲击更大，因此无论计划采取何种货币或财政紧缩措施，美国、欧元区和英国当局现在都可以少做一点。但每个人都必须灵活，因为这种评估是试探性的，很容易出错。

实际上，这意味着美国将对其收紧政策的计划做出最小的改变，因为它的通胀压力最大，而且不会受到能源价格上涨的重创。事实上，高油价往往会鼓励美国私营部门的投资。鉴于该经济体是一个巨大的能源净进口国，而且潜在的通胀趋势较弱，欧元区央行行长需要更加谨慎。

政策困境在英国可能最为严重，其通胀率将升至7% 以上，失业率处于大流行前水平，劳动力短缺，货币和财政政策仍然宽松。就在俄罗斯入侵之前，国际货币基金组织提议在经济学上进行一场小革命，以应对英国的经济形势。该基金建议，现在而不是以后增税。它表示，该行动将比提高利率更快地冷却通胀，后者在实施约一年后发挥最大效果，并且较贫困的家庭可以通过免除收紧财政政策来保护他们。自从粗鲁的凯恩斯主义过时以来，许多人并没有建议使用财政政策作为抑制需求的积极工具。

俄罗斯的行动打断了一场关于宏观经济管理工具的激烈辩论。现在不是进行经济实验和增税的时候，因为这会加剧英国家庭面临的可怕收入压力。目前，管理周期以及在英国和其他地方的这场危机的通胀和紧缩效应之间进行权衡的工作应该落到央行身上。

发达经济体的民众在执行这项艰巨的任务时，应该让央行行长们放松一下。他们将尽最大努力平衡通胀和增长，但滞胀冲击是极有可能出错的情况。