华尔街见闻  刘茜、叶桢

　　市场已经在主动“排挤”俄罗斯原油，摩根大通表示，如果俄罗斯石油供应持续遭受欧美制裁的冲击，国际油价有望飙涨至185美元，这种局面对全球经济来说将是一个“毁灭性”的打击。

　　虽然目前欧美的制裁尚未触及俄罗斯能源行业，但市场已经在主动“排挤”俄罗斯原油，导致本就失衡的原油市场供需进一步扭曲，而这种情况的持续时间将很大程度上决定原油价格的未来走势。

　　摩根大通周四在一份报告中，对当前的现状作出分析和判断，指出如果俄罗斯石油供应持续遭受欧美制裁的冲击，国际油价有望飙涨至185美元，这种局面对全球经济来说将是一个“毁灭性”的打击。

　　被“排挤”的俄罗斯原油

　　俄乌冲突升级以来，油价持续飙升，周四早些时候布伦特原油价格暴涨至接近120美元。背后的背景是，交易商们在制裁大棒下都在试图避开俄罗斯石油。目前，66%的俄罗斯石油在寻找买家方面面临困境。

　　华尔街见闻此前文章提及，俄罗斯原油的一些买家无法从西方银行开出信用证来支付其购买，由于没有合适买主，俄罗斯原油折扣幅度创历史记录。此外，全球前两大集装箱航运公司荷兰马士基和意大利地中海航运已经宣布，除食品、医疗和人道主义用品外，暂停其他所有进出俄罗斯的货物预订。

　　目前，俄罗斯乌拉尔（Urals）原油价格出现了创纪录的折扣。石油交易商托克（Trafigura）以比基准布伦特原油低22美元以上的价格报价，但仍找不到任何交易方。

　　据摩根大通大宗商品策略师Natasha Kaneva，俄罗斯3月份原油装载量初步显示，来自黑海港口的装载量下降了100万桶/天，来自波罗的海国家的装载量下降了100万桶/天，来自远东地区的装载量下降了50万桶/天。

　　此外，据估计，来自黑海的石油产品装载量目前还减少了250万桶/天，总的来看俄罗斯的原油装载量总计减少了约450万桶/天，在乌克兰战争前就已经不稳定的市场平衡中，这是一个惊人的数字。

　　而在上周之前，俄罗斯石油和石油产品的日出口量约为650万桶，这意味着其中三分之二通过现已冻结的海运市场出口。

　　极端情况下，布油或飙升至185美元！

　　摩根大通认为，随着制裁的扩大以及向能源安全的转变成为当务之急，俄罗斯对欧洲和美国的石油销售可能会产生影响，预计影响每天可以多达430万桶。

　　Kaneva表示，鉴于供应冲击以及和谈无法取得突破，立即摧毁需求是短期内重新平衡市场的唯一途径。在实际操作中，这意味着未来油价会出现两种情况：

一种是丑陋而痛苦的情况，但不会导致全球经济崩溃；

另一种是潜在的毁灭性的全球衰退，会导致全球经济崩溃。

　　具体来看：

在第一种情况下，如果伊朗不立即增产，油价需要升至120美元/桶，并维持数月，以刺激需求破坏。这可能导致今年的需求减少120万桶/天，使2022年的石油消费量比2019年的水平低低55万桶/天。

更可怕的情况是，俄罗斯石油产量的中断将持续一整年。在这种情况下，布伦特原油价格今年可能会升至185美元/桶，这可能会导致全球石油需求大幅下降300万桶/天。这一显著上升趋势的关键在于，即使页岩油产量响应了价格信号，考虑到劳动力和成本因素，今年页岩油产量的增长也不会超过140万桶/天。

　　不过大摩也指出，有三个潜在的供应减压阀，可以作为一种合适的供需再平衡机制，即使它们都不能完全扭转俄罗斯石油的损失：

第一个伊朗协议一旦获得通过，可能会在未来两个月内立即将供应量增加100万桶/天，今年下半年可能会再增加80万桶/天。尽管如此，关于协议达成的速度有多快的信号是相互矛盾的。伊朗本周重返谈判桌。目前，双方仍希望达成协议，但时间表可能会被推迟。

另一个潜在的供应回应可能来自OPEC+。该联盟有能力快速释放150万桶/天的供应，但到目前为止，没有迹象表明该集团将改变目前的计划，增加40万桶/天的产量。

第三个供应阀是SPR释放。国际能源署（IEA）周二同意从其成员国的战略储备中释放6000万桶石油，仅相当于俄罗斯失去的两周供应。人们普遍担心成员国是否有能力实际释放承诺的紧急储备。事实上，截至2022年2月，美国政府仅释放了2021年11月宣布的5000万桶中的2000万桶。由于没有履行11月的SPR承诺，美国现在承诺在30天内释放3000万桶石油。假设技术问题能够被解决，为了进一步稳定市场和保持价格锚定在100美元左右，国际能源署可以在今年剩下的时间了，每月释放5000万桶甚至更多，但这相对于失去俄罗斯供应而言，仍然是微不足道。

　　上述惊悚的185美元，是摩根大通对极端情景下的展望。不过摩根大通在最新的报告中暂时维持其对油价的预测：第二季度布伦特原油均价为每桶110美元，第三季度为100美元，第四季度为90美元；如果伊朗石油不重返市场，摩根大通预计第二季度油价平均为115美元，第三季度为105美元，第四季度为95美元。

　　原油供应“压力山大”

　　当前，美国总统拜登面临禁止从俄罗斯进口能源的呼吁。上日据中国基金报报道称，美国白宫发言人珍·普萨基表示不排除俄罗斯石油出口的制裁计划：“美国希望最大限度地扩大制裁对普京及其周围人的影响，但同时白宫的首要任务是尽量减少对美国本土的影响。针对俄罗斯石油出口的制裁计划仍然在谈判桌上，并没有被排除在外。”不过迄今为止拜登尚未对石油实施全面制裁。

　　OPEC方面也没有出手给能源市场降温，虽然他们最近一直面临来自美国等石油进口国的压力，要求他们加快产油速度、帮助降低油价。本周三，OPEC+会议仅仅持续了13分钟，打破上个月的简短会议记录，在短暂会晤后，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国联盟同意按照现有计划将4月份石油产量提高40万桶/日。受此消息提振，WTI原油当日暴涨8%，之后继续上涨。

　　本周国际能源署IEA同意在全球释放6000万桶石油储备，不过被认为杯水车薪，此举并无法阻止国际原油的“疯狂涨势”。据IEA，输送6000万桶原油占成员国15亿桶紧急储备的4%，但这个数字只相当于俄罗斯大约6天的产量、12天的出口量，不足以弥补从俄罗斯失去的供给。

　　伊朗原油恢复也是原油市场近日关注的问题。据澎湃新闻，恢复伊核协议的谈判已进入了最为关键的时刻，特别是如今俄乌武装冲突已白热化，欧洲的安全与稳定遭动摇，全球油价飙升。